来源|风财讯 作者|梁影 黄小妹

拿下免税牌照半年多后，王府井旗下首个免税项目落子海南。

1月15日，王府井发布公告称，与海南橡胶签署投资合作协议，分别出资成立海南王府井海垦免税品经营有限责任公司(暂定名，以下简称免税品经营公司)及海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司(暂定名，以下简称日用免税品经营公司)，用于发展运营海南省岛内免税项目和岛内日用免税品项目，并开展免税品经营管理。

市场对于王府井这桩免税生意，褒贬不一。唯一的确定是王府井作为传统零售业的巨擘，拥有规模化商圈与品牌影响力，这是与免税业务相互协同的先天优势。不确定的是，对于王府井而言，做免税业务便是跨界，新业态意味着全新挑战。

但第一个总是具有里程碑意义，于王府井而言，海南首个免税项目落地成绩便是意味着其跨界免税能否成功的关键，风财讯将持续关注。

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“尝鲜”岛内免税

公告显示，上述两家公司注册资本均为1亿元，其中免税品经营公司中，王府井出资6000万元，海南橡胶出资4000万元;日用免税品经营公司中，王府井出资4000万元，海南橡胶出资6000万元。

免税品经营公司中，王府井方负责项目的招商引资工作、免税品经营管理工作，该项目的管理权、运营权均由王府井负责，海南橡胶负责本地资源以及物业方面的协调。日用免税品经营公司中，海南橡胶负责招商、本地资源以及物业方面的协调，王府井协助海南橡胶负责项目的招商引资工作、免税品经营管理工作。

消息宣布一周后，免税品经营公司开启招兵买马。招聘岗位包括销售顾问、人事行政经理、会计主管、报关主管、技术支持等岗位。

值得关注的是，此次王府井与海南橡胶一同瞄准的是海南免税领域算是相对较新的业态-岛内免税业务，销售对象为海南岛内居民。目前，海南全岛5家市场主体、10家免税店主要聚焦的仍是离岛免税领域。

关于王府井和海南橡胶押宝岛内免税，市场一致看好。

因吸收合并首商股份，王府井和首商股份均于1月18日停牌，未停牌的海南橡胶则受此消息影响，1月18日开盘即涨停，收盘时市值达到224亿。

机构研报指出，由于岛内免税模式与传统百货零售更贴近，王府井能够套用更多以往积累的运营资源和经验，抢得先机。机构预估2022年，本岛居民进境免税规模约为200亿元，有望增厚公司业绩。

市场观点表示，王府井与海南橡胶设立的两家免税公司，就是为了经营岛内居民的免税业务。“现有的中免、海免、中服免税、海南旅投、海南精品等免税持牌公司已经初步形成了海南离岛免税业务的竞争格局，打破了垄断，但是，针对海南本省居民的免税消费，还是空白。”

岛内免税业务不仅是蓝海市场，更为可喜的是，岛内免税亦有政策支持。

公开信息显示，中央有关部门和海南省政府，正在制定海南本地居民在不离岛情况下，享受免税购物优惠政策的“正面清单”，这张正面清单有望在2021年上半年出台，届时，海南免税消费的群体将进一步扩容。

好消息连连的岛内免税业务，但存在诸多不确定性。

王府井于公告中指出，由于免税品经营是政府监管下的特殊业务，相比有税业务其政策性更强，且岛内居民免税具体政策尚未出台，上述合资公司项目落地尚需取得政府相关部门批准，存在一定的审批风险。此外，岛内居民免税业务属于全新的经营模式，消费者有一个认知的过程，尚需培育和发展，存在一定的市场风险。

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免税生意的两面

市场消息显示，王府井免税首店有可能落在位于海口海秀中路的农垦广场，作为海南农垦旗下的购物中心，农垦广场已于2018年正式开业，而早前传出的停电清场事件则被视为提前给免税店腾空间。

王府井在互动平台上表示，“公司目前已在海南积极储备商业项目，全力推进海南离岛免税业务落地”。

关于王府井海南免税首店落址，风财讯保持关注。

伴随着王府井首个免税项目落地海南，市场上再次掀起对王府井免税生意的争议。

看多方的支撑理由之一在于，因免税利好消息释放，王府井股价一路上涨。

2020年5月以来，王府井的股价从12.82元/股直线上升，突破15元的分界线，随后触及20元的临界点，随后，该公司的股价在6月多次触顶涨停。截至发稿时，王府井报31.95元/股，市值248.01亿元。

看空方更多认为，免税生意目前处于政策风口，王府井股价上涨仅是因为蹭上了免税风口，并不代表以此能扭转王府井亏损。

截至2020年王府井第三季度财务报告，其业绩依旧不容乐观。年内1-9月实现营业收入56.32亿元，同比下降70.97%;利润总额为3.58亿元，同比下降70.31%;净利润为1.86亿元，同比下降78%;归属于母公司所有者净利润为2.12亿元，同比下降74.96%。

从机遇与挑战的角度，柏文喜分析称，免税业务属于零售业态的一种，也是一种行政特许的细分行业，准入制保证了其相对的毛利空间，因此免税牌照也就成为传统零售行业在增长乏力困境之下趋之若鹜之物。“王府井作为传统零售业的巨擘，在各地的主流商圈拥有规模化的实体店和长期以来积累的口碑与品牌影响力，开展免税业务具有较大的先天优势与业务协同性，有望成为拉动王府井业绩的新的增长点。”

“但毕竟免税业务针对的是特定客群，与传统商超有着较大的不同，且与王府井有较大协同性的市区免税店也只是免税业务中的一个分支，王府井能否跨界搞好免税业务以及能否进入口岸免税与离境免税市场还是个未知数，因此免税业务真正能为王府井带来多大的业务增长与业绩规模还有待实践验证。”柏文喜认为。